22 de diciembre de 2021
Washington, DC – 22 de diciembre de 2021: El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) se reunió en el día de la fecha para analizar la evaluación ex post (EEP) del acceso excepcional de Argentina en el marco del Acuerdo Stand-By de 2018.
La evaluación ex post se realiza en el caso de todo préstamo del FMI que supere los límites de endeudamiento normales y busca examinar los resultados en relación con los objetivos originales del programa, analizar si el programa estuvo correctamente concebido y evaluar su congruencia con las políticas del FMI. La EEP analiza la experiencia del programa de Argentina, respaldado por el Acuerdo Stand-By, y abarca el período comprendido entre junio de 2018 y agosto de 2019. Examina las debilidades y vulnerabilidades de la economía Argentina, los objetivos y las políticas del programa, el equilibrio entre el financiamiento y las correcciones macroeconómicas, y las justificaciones del acceso excepcional al financiamiento del FMI. La EEP también incluye un apéndice donde constan las opiniones de las autoridades argentinas al informe y el Acuerdo Stand-By de 2018.
A comienzos de 2018, Argentina, al igual que otras economías de mercados emergentes, enfrentaban un endurecimiento en las condiciones de financiamiento externo. En mayo de ese año, el gobierno anunció que solicitaría un acuerdo con el FMI. A fin de respaldar el programa económico, el Directorio Ejecutivo aprobó en junio de 2018 el acuerdo Stand-By, más grande de la historia del FMI. Tras una ampliación en octubre de 2018, tuvo un acceso que ascendió a USD 57.000 millones (1.227% de la cuota de Argentina en el FMI).
El programa buscaba restablecer la confianza, reducir los desequilibrios fiscales y de balanza de pagos, y disminuir la inflación. Al restablecer la confianza, las autoridades tendrían a la vez más tiempo para lidiar con los desafíos a más largo plazo de la economía argentina. La estrategia, apuntalada por el elevado respaldo financiero del FMI, se centraba en una orientación fiscal y monetaria más restrictiva, combinada con reformas estructurales focalizadas, a fin de catalizar renovadas entradas de capital. El programa también incluía medidas concretas para brindar apoyo a segmentos vulnerables de la población y abordar la desigualdad de género.
La conclusión del EEP es que se cumplió con las políticas y los procedimientos del FMI, incluidos los relacionados con el financiamiento, las salvaguardias y la concepción del programa. El informe también establece que el programa no alcanzó los objetivos, a pesar de las significativas correcciones de las políticas económicas. Los crecientes pagos netos de deuda privada, sumados a la fuga de los capitales de residentes, sometieron al tipo de cambio a una presión considerable. A pesar de intervenciones cambiarias que superaron las disposiciones del programa, el tipo de cambio continuó depreciándose, empujando al alza la inflación y el valor de la deuda pública en pesos, y debilitando los ingresos reales, especialmente de los segmentos más vulnerables. En resumen, el informe concluye que el programa no cumplió los objetivos de restablecer la confianza en la viabilidad fiscal y externa, y de promover al mismo tiempo el crecimiento económico. El programa salió de su curso en agosto de 2019, habiendo el Directorio Ejecutivo concluido apenas cuatro de las doce revisiones previstas. Las autoridades decidieron cancelar el acuerdo el 24 de julio de 2020.