Sin embargo, los indicadores del sector real muestran el reverso de ese ordenamiento: la industria cae con fuerza, el EMAE vuelve a terreno negativo y la utilización de la capacidad instalada se ubica en 54,6%, con niveles críticos en metalmecánica, automotriz y textiles. La contracción se concentra en los sectores que más empleo y valor agregado generan.

El superávit fiscal se explica principalmente por la licuación real del gasto previsional y salarial y por la reducción de subsidios. A la vez, el informe de la Oficina de Presupuesto del Congreso muestra que, pese al equilibrio fiscal, la deuda en pesos continúa creciendo por indexación CER y capitalización de intereses, con financiamiento de muy corto plazo y un exigente perfil de vencimientos en 2026.

En el frente externo, el superávit comercial surge por mayores cantidades exportadas de productos primarios y energía y por menores cantidades importadas, en un contexto de deterioro de los términos del intercambio y déficit con socios industriales.

La síntesis de la coyuntura es clara: la macroeconomía se estabiliza más rápido de lo que la estructura productiva logra adaptarse. El desafío hacia adelante no es consolidar el orden nominal —que ya se observa— sino revertir la contracción de la economía real sin perder esa estabilidad.